近日國際公共政策顧問機構Demograph ia最新公佈「國際房價負擔能力報告」指出香港連續13年成為全球樓價最難負擔城市！現在投資泰國曼谷就可以令你盡享「生活『泰』度」。

2月24日，證監會網站公開了對十三屆全國人大五次會議第6178號建議的答覆。

上週五，領展（0823）自2005年11月上市以來首次供股，宣布以5供1方式，集資額為188億元﹑淨集資額185億元。

農曆新年，大量trader朋友都喜歡玩poker，皆因其零和遊戲之本質，只要技術比對手高，自然能贏錢，非常公平。

自己從計量金融出身，身邊大量經濟/金融學科的朋友，但大多對投資的大議題不感興趣。

最近舉辦加密貨幣程式交易講座時，想討論一個幣圈中常用的非交易策略，名為「對沖質押」（hedged staking），但問到一個與工具運用非常相關、但我卻認為很基本的問題時，大部份朋友都啞口無言。

幣市寒冬，但大戶卻大舉進軍此戰場。

正值幣圈寒冬，散戶對幣的熱情完全消散，對其表現毫不關心，但反而會錯失投資機會。

多國相繼放寬旅客入境限制，旅遊概念股受到市場關注。

之前比較過炒幣與炒樓（詳見：盲目買樓前，請三思：炒幣比買樓回報穩定性更高） ，感覺問題已經變成世代之爭，想提供多一點數據，讓大家看清全局。

有前輩最近分享一篇專欄，說現在樓市已見頂，買樓的利率（yield）也是負數，當然有數據支持，但引來一堆人追擊和反駁。

中港市場持續沉底，跌完一千點再跌一千點，由兩個月前22400點跌到近排，就咁跌咗15%，好彩上星期四（編按：文章撰於9月1日，這裡「上星期四」指8月25日）終於有個似樣啲700點嘅反彈，我嘅PnL都差啲跌穿low single digit⋯ 但係唔緊要嘅，正如劉德華係《嚦咕嚦咕新年財》講到：「爛牌有爛牌嘅打法，越爛嘅牌愈要比心機打」，正正係呢啲差嘅市況，我哋先有機會睇清楚問題嘅根源喺邊度，而弩飛近排亦都多咗思考香港股票市場嘅根本性問題： 1）估值波動性問題 近排對比中美唔同行業嘅大型企業喺牛市同熊市之間嘅估值變化，留意到美國嘅估值波動性比中國細，其中一個原因係中國公司喺樂觀嘅時候，較注重top line增長率同幻想空間而忽略生意模式嘅持續性，相反悲觀嘅時候就會睇返生意模式嘅問題 以垃圾處理嘅行業為例，中國嘅龍頭係光大環境（257），我記得自己係2015年嘅時候投資，由於未來增長率估計係25%-30%，當時嘅市盈率同樣去到25-30倍，但後來因為市場認為PPP模式有問題（太過燒錢、負現金流），即使top line同bottom line繼續增長，市盈率向下殺到得返十分之一，市值跌到得返一半 但係美國嘅龍頭Waste Management(WM），即使top line同bottom line嘅增長慢好多，但係生意嘅增長模式比較穩健（並非主要靠外部力量推動），所以喺逆境嘅時候，因為派息穩健、現金流充足嘅情況下，市場唔會將佢嘅估值大打折扣 2）升跌時間比例 最近五年，港股八成時間跌、兩成時間升，對於長期持貨嘅投資者的確不太好受，當然如果好好把握嗰兩成嘅時間，回報的確唔錯，但係要把握嗰幾個月嘅時間，頂住未來一兩年嘅調整，實在太辛苦啦；相反美股八成時間升、兩成時間跌，跌起上嚟都有Fed盡力頂住，投資者長期處於樂觀嘅情緒，導致調整後資金入市嘅信心較大 3）主要因素佔比問題 通常股票升跌，都有幾個主要因素帶動，例如航空業主要睇油價、匯率、載客量，大約已經解釋到七八成股價波動嘅原因，剩低解釋唔到嘅波動，可能係關係比較細嘅因素，或者係心理變化之類 但係香港嘅股票，資金源來自全世界，而企業基本面同資金源不對稱，因此影響股價嘅因素實際上比其他國家嘅股票多（好似全世界發生嘅嘢都關我哋事），咁樣減低左主要因素同股價嘅關連度，亦都增加左解釋唔到嘅波動（已經撇除牛熊證嗰啲金融工具嘅額外影響），導致整體risk adjusted return特別差 後話：話說之前係咁諗「恆指20000點是否應該博反彈」，諗咗好多可能性但係未能確定，而當我迫自己唔好再long bias，同埋唔好局限自己諗中港市場，我發現「恆指20000點是否應該博反彈」係一個偽命題，根本唔會有答案，反而「沽歐洲」係一個確定性高嘅投資，咁點解唔直接大注入場呢？ ＊文章獲弩飛投資授權刊登，原標題為《反思香港市場問題》 免責聲明：本網刊載的所有投資意見，只可作參考用途。

最近有不少人問我槓桿ETF可不可以長期投資，也一直想再寫一篇說明。

常在要單押美股還是投資全球的討論中，看到一類說法，就是說自己因為XXX（很多的常見的理由），所以認為美國經濟仍然會是全球最強，因此要單押美股。

炒幣除了博升跌、市場中性及波動性策略外，也有一套asset class獨有策略，名為去中心化交易策略（DeFi trading strategies）。

很慶幸愈來愈多讀者問我的問題已經並非「買哪隻幣」，而是問應該留意甚麼炒幣指標。

風險投資基金經驗告訴我，投資愈早期的企業，風險溢價（risk premium）愈高，因爲市場參與者數目較少，市場效率較低。