【獨家專欄】UST爆煲、比特幣又有沽壓⋯究竟成個幣市現在健康嗎？ （錢琛）

UST爆煲，逼使其創辦團隊Luna Foundation Guard沽售比特幣，釋放流動性予公鏈體系，令比特幣價格下跌，繼而透過beta把下行壓力傳到不同加密貨幣，也令LFG有意棄LUNA保UST。最近幣市簡直風聲鶴唳。

不過，要判斷市場是否恐慌，總不能只靠感覺。小弟有一堆指標可以量化市場情緒，本文先分析一個：資金費率（funding rate）。當然，同時使用越多指標，效果越好。

驟眼看，這個指標「係人都知」，沒有甚麼大不了，但魔鬼總在細節裏。眾所周知的資金費率一般是每8小時更新一次、由交易所公布的數據。面對幣市快速且巨大的波幅，數據頻率顯然不足。所以，下文會介紹一個可以自己計算、頻率較高的資金費率。

根據定義，資金費率是期貨與現貨的價差，因此，以永續期貨為例，最簡單的計算方法如下：

資金費率 = 期貨價格 / 現貨價格 - 1

以上計算方法除了反映兩者價差，也正常化（normalise）了數值，令數值以百分比形式表示。由於期貨及現貨每秒都會被交易，以上面公式計算的資金費率頻率就可以更高，數字更實用。

根據以往的回測結果，資金費率過高，代表該加密貨幣價值被高估，是一個熊市指標。以往幣災發生前，數值都會突然飄升。從以下比特幣的數據就能觀察此趨勢：

可幸的是，最近資金費率相當穩定，並沒有突然暴升，從此角度可推斷加密貨幣大市沒有進一步變差的跡象。

最後附上LUNA資金費率及價格對比，雖然顯著的數據點並不多，但資金費率也能提早預測大熊市，呼應了上面的解釋。

＊文章獲 錢琛 授權獨家刊登。原標題為《幣市現在健康嗎？》。原文撰於2022年5月13日。

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