【MD投資專欄】美國通脹路徑或複製70年代？

近期美債息持續走高，10年期美債息升至4.667厘，聯儲局主席鮑威爾表示，美國經濟強勁，令通脹仍未能回落到2%的央行目標，似乎暗示在情況有所改變之前，減息的機會仍然不高。

據FedWatch利率期貨顯示，市場預期5月會議加息的機會率竟由0%升至1.6%。參照70年代通脹路徑，現時通脹僅處中期底部，假若複製70年代的通脹發展，難怪市場開始預期美國利率不減反加。

事實上，聯儲局為了壓抑通脹，從2022年9月開始縮表，目的是收回市場熱錢，在過去18個月裡，資產負債表已減少1.5萬億美元，而滾存在聯儲局隔夜逆回購操作的熱錢，也從2.35萬億美元減少至目前的3715萬美元。當熱錢變少，投機活動也會隨之減少。

讀者或者會問為何熱錢減少，美股過去半年卻持續上升？正因為資金投機性降低，市場唯有合力買起美股七雄，拉起美國主要指數，君不見反映小型股的羅素2000指數仍未跟隨大市破頂？當然，論美股走勢，似乎只屬升浪後的回調，假如造底後突破，資金還是會追入。

另一邊廂，中港股市其實值得讀者未來多加留意。自從國家隊入市A股後，A股沽空減少，周末更推出十年一遇的「國九條」，股市有望去蕪存菁，分紅不合格的公司即踢入ST股，然後退市，同時收緊IPO要求。這些政策令市場上的垃圾股票供應減少，引導資金投資落高息優質股，長期對股市有利。

結尾前給各位讀者參考，過去兩次發布「國九條」的時間點，2004年1月31日及2014年5月9日均為市場處於中長期低位。例如上證2004年低位在1,600點左右，3年多後滬指突破6,000點大關；而2014年上證約處於2,000點，僅僅1年後突破了5,000點大關。