【投資專欄】 基金經理「粉飾櫥窗」論 /「聖誕老人升市」論，年尾一定會出現？（徐立言）

美股上周低收，聯儲局主席鮑威爾忽然「變鷹」、Omicron 新冠病毒變種為全球經濟帶來不確定性，加上11月非農業職位增長遠低於預期，都加劇市場震盪。其中，納指上周表面上僅跌了 2.6％，但 FANG+ 指數實際上從高位已回落近一成。事實上，不少科技股跌勢固然又急又勁，個股如 Adobe（ADBE）周五單日就急挫逾8％，短線走勢上確實非常兇險。

當然，最近的拋壓未必全是市場心態上的突然改變（Risk Off），一部分原因可能是基金於年底前為投資組合作出再平衡（rebalancing，賣出表現較好的股份、買入表現較差或低於其適當權重的股份），而由於個別股份早前累積升幅實在太多，基金沽貨換馬的行動對市場的影響自然比正常情況更加劇烈；此外，踏入年末，也有不少基金需要分配現金紅利（dividends）給投資者，但鑑於大多數基金的現金水平都非常低，結果不得不出售部分持股以進行分派。

然而，從短線角度來看，拋售壓力有機會開始見頂，因為超賣情況已接近相對極端的水平，下行風險理論上會有所下降。而踏入十二月中，基金經理也有有可能要為投資組合在年終報告上進行 Window Dressing；去到接近年底時，向來更是不少市場人士所期望的傳統「聖誕老人升市」（Santa Claus rally，定義為在每一年的最後五個交易日至到下一年的首兩個交易天）。從歷史數據上看，這段日子一向是升多跌少；因此，儘管市況仍存在很多不明朗的因素，進一步調整多少亦未可知，但博出現反彈的賠率仍然吸引。

執筆時，湊巧聽到英Sir的訪問，令筆者甚有同感，就是他談到投資確實是一件很危險的事，美股處於高位，即使市場操作其實相當困難，只能控制風險去賭。也許，就如《少林足球》的經典對白：「你快點回火星吧！地球是很危險的」，但去火星做投資又是否安全﹖

有趣的是，特斯拉（Tesla）行政總裁，也是 SpaceX 創辦人馬斯克（Elon Musk）給內部員工的一封電郵中透露，星艦（Starship）計劃的火箭推進器Raptor遇到生產問題，可能使SpaceX 破產。而星艦火箭主要用於在太陽系周圍運送人員和貨物，而SpaceX的終極目標更是宏大，是要在火星上建立讓人類生存的殖民地。馬斯克在星鏈和星艦計劃投下重注，不過若全球出現經濟衰退、資金流動性緊拙，無論投資地球或火星，看來同樣是高危動作。

＊文章獲 徐立言 授權刊登，原標題為《地球或火星上投資同樣是很危險的事》

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