【投資專欄】現在應否撈底港交所？美國再打擊中概股，港交所「或成最大贏家」（馬達投資）

中概股再度急瀉，反映中概科網股走勢既中國金龍指數在美市再度急跌10%，形勢嚴峻。市場解讀急瀉原因，是美國繼續於金融市場打擊中概股，將5間於美國上市的企業放入「預定摘牌名單」。

馬達認為，無論最後這5間企業最終是否會被除牌，中美之間的角力只會越趨嚴峻，造就更多中概股回流香港上市，而當中最大受惠者必然是港交所（0388）。

先看港交所基本面，過去5年收入及盈利方面都穩步上揚。最新公佈2021年全年業績，港交所2021年收入210億元，同比上升9%。歸屬股東利益125億，同比都是上升9%。 業績其中一個亮點，是來至滬深港通的收入27億元，同比增加41%。

港交所未來的增長動力，來至於新股上市帶動交投。其中最大的新股來源是美國預託證券轉換及成交量遷移來港 。以阿里巴巴（港股：9988 美股：BABA) 為例，於新股上市日期時香港流通股份只佔2.7%，到2021年12月31日佔比已高達34.7%，上升12倍。雖然升幅巨大，但仍具增長空間，繼續以阿里巴巴為例，港交所只佔股票總成交量16%。而且掌管著其中一隻全球最大的中國ETF，跟蹤中國互聯網指數的KWEB，亦表示已啟動ADR換港股。以上趨勢繼續增加巨型中國企業股票於港交所的成交量。

估值方面，港交所PE長期都比較高。即使股價連日下跌，PE仍然達35倍。不過，以風險溢價角度去看，港交所風險比大部分股票都低得多。第一是港交所具備公用股的特質，無論股市升跌，只要有交投，港交所就有收入。第二是獨家，香港不會有第二間股票交易所，不會面對本土競爭。第三是「輕資產模式」，資本投入就是基礎建設，營運支出都是以人工為主（45億營運支出中29億是僱員支出），即使收入下跌，都不會面前太大資金壓力。以上種種都說明了港交所營運低風險的特質，市場亦因此給予較高估值。

馬達收筆之時，股市風聲鶴唳，恆指於20000點徘徊死守。如要火中取栗，或者港交所是選擇。 

＊文章獲馬達投資授權刊登，原標題為《『撈底系列』漁人得利的港交所 （0388）》

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