【投資專欄】大家都誤會了QQQ＝高風險高回報（ffaarr的投資理財部落格）

下圖整理了2021年美股主要指數及對應ETF的總報酬（以淨值算的Total Return），2020年S&P500輸給S&P500以外股票，2021年整個翻轉過來，大型股明顯好於中小型股，不過小型價值股的表現其實不差，主要是小型成長股最慘（Arkk去年會這麼慘某方面也是逆風，但它表現比小型成長股還糟），大型成長股表現最好，但大型價值股也不差。

去年有一個有趣的現象是，代表兩大交易所（美國上市99%以上股票都在這）的紐交所和納斯達克綜合指數，竟然同時都輸給了美國全市場指數（羅素3000或CRSP全市場），正常來說全市場是平均，兩交易所的績效應該是一高一低，但為什麼會兩個都低呢？因為這兩個指數本來就不是「純美股」指數，裡面包括了在美國上市的海外公司股票，這其中最大宗的就是中國的N股，而去年N股的績效慘兮兮，也因此拉低了兩個指數的報酬比美股平均還低。

每年不同類型的股票報酬都可能輪流勝出，所以除非有夠好的理由，放在風險最分散的全市場指數是最合理的作法。近幾年很流行的一種說法是，因為覺得自己可以多承擔一些風險，就買QQQ來追求更多的報酬，但實際上風險是更高沒錯，但「更多報酬」是在已經買不到的過去，而不是現在買進之後，在特定交易所上市的特定類型股票，beta值與大盤接近，並沒有什麼合理理由長期報酬就會比它排除的股票要好，所以客觀來說，是承擔更多風險，但長期平均預期報酬沒有比大盤高。以去年為例QQQ的績效小輸VOO，略贏VTI，但因為波動較大，Sharpe值還是輸給VTI。未來幾年會怎麼樣不知道，但合理推測QQQ未來的 報酬/風險比 還是比較不利的。

當然如果覺得有夠多合理又很少人注意到的理據，主動判斷它有什麼特性可以超越平均而投資當然可以，這就不在上面所述之列。

＊文章獲 ffaarr的投資理財部落格 授權刊登

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