隨著兩年期和十年期國債收益率之間的利差接近翻正，經濟學家和投資者再次將目光投向利率曲線這一關鍵指標。利率曲線的形狀通常被視為判斷經濟未來走向的重要工具，然而，儘管它提供了清晰的信號，市場卻時常忽視這些預警。歷史數據顯示，在經濟週期的後期階段，降息通常無法帶來預期的正面效果，反而真正的衰退將會到來？

利率曲線的意義

利率曲線是指不同期限的債券收益率之間的關係圖，通常通過繪製短期和長期國債收益率來表示。通常情況下，長期債券收益率高於短期債券收益率，這種情況被稱為正斜率曲線，反映了投資者對未來經濟增長的樂觀預期。

然而，當短期收益率高於長期收益率時，利率曲線就會出現倒掛（或反轉）。這種情況通常被視為經濟衰退的預警信號，因為它表明市場預期未來經濟增長放緩，甚至可能出現衰退。然而，值得注意的是，雖然利率曲線倒掛通常預示著經濟衰退，但真正的衰退往往發生在利率曲線恢復正常順序之後。

利率曲線倒掛與經濟衰退的歷史數據

過去幾十年的歷史數據顯示，利率曲線倒掛通常是經濟衰退即將來臨的可靠預測指標，但經濟的實際衰退往往在曲線恢復正常順序後才會顯現。以下是一些關鍵數據：

1980年代初期：1980年和1981年，利率曲線倒掛後，美國經濟分別在1980年和1981-1982年間陷入衰退。當時的倒掛持續了數月，隨後曲線恢復正常，經濟開始迅速萎縮。

1990年代初期：1990年，利率曲線倒掛後不久，美國經濟在1990-1991年間經歷了短暫的衰退。這次衰退與海灣戰爭和油價上漲有關，但利率曲線倒掛後的恢復過程中，經濟正式進入衰退。

2000年代初期：2000年，互聯網泡沫破裂前，利率曲線在1998年底和2000年初出現倒掛，隨後恢復正常順序，但在2001年爆發經濟衰退。這次衰退是由於科技股崩盤和投資者信心喪失引發的。

2007-2008年全球金融危機：利率曲線在2006年中期開始倒掛，並在2007年持續。隨後，曲線恢復正常順序後的2007-2008年，全球金融危機爆發，美國經濟陷入深度衰退。

根據這些歷史數據，自1960年代以來，美國每次經歷經濟衰退之前，利率曲線幾乎都出現了倒掛。但真正的經濟衰退通常會在曲線恢復正常順序之後發生。這表明，利率曲線倒掛是一個強有力的預警指標，但真正的經濟下滑往往隨著曲線的「正常化」而來。而倒掛後的平均衰退發生時間為12到18個月，而這段時間通常伴隨著曲線的恢復。

降息的歷史效果：過去的教訓與香港樓市的影響

歷史數據表明，在經濟週期的後期階段，降息政策往往難以帶來積極的效果。相反，這些措施可能會加劇經濟問題。例如：

2000年代初期：在2001年美國經濟衰退期間，美聯儲大幅降息，試圖刺激經濟。然而，這一政策在短期內雖然減緩了經濟放緩，但隨後的低利率環境助長了房地產泡沫的形成，最終導致了2007-2008年的金融危機。

2007-2008年金融危機期間：美聯儲在危機前期的降息未能阻止經濟衰退的到來。相反，市場對降息的預期反而加劇了金融市場的波動性，投資者紛紛撤出風險資產，加劇了經濟的下滑。

除了美國市場，降息對香港樓市的影響也備受關注。香港作為全球最昂貴的房地產市場之一，對利率變動極為敏感。以下是一些關鍵統計數據：

1998年亞洲金融風暴：當時香港政府採取了降息措施以應對金融危機。這一舉措最初穩定了樓市，但隨後房價經歷了長達數年的下跌，直到2003年才開始復甦。這表明，降息雖然在短期內穩定了市場情緒，但未能阻止經濟衰退帶來的長期樓市低迷。

小龍之前講過，別在九運前死去，但是很多人已經跌入九運的陷阱當中。正如巴菲特名言：「海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳」。減息不會帶來大陽春。