【投資專欄】恆大會否破產，視乎政府肯唔肯俾時間佢：俾時間佢將自己的資產變賣（馬達投資）

話前馬達之前出文提及國內的樓市政策轉向調控二手樓，並指出二手市場的冷卻會縮減一二手樓價格的倒掛，繼而影響到內房的新房銷售。

不到兩個月，多個城市的二手市場成交量和價格急跌，也傳導到新房的銷售，融創中國老闆孫宏斌以悲慘來形容下半年的市場。政府也感覺到下半年樓價勢頭有變，房企有機會為滿足三條紅線要求加緊回款而推減價，再加上二手市場的冷卻，有可能造成一輪樓價下行週期，所以這星期在三四線城市推出「限跌令」，要求新樓的折扣不能大於15%。全中國最多三四線城市的exposure就是碧桂園和恒大，恆大因自身問題而跌跌不休，反而政策推出當天碧桂園是outperform。

談及恆大，基本上每個星期都有恒大的新聞。最近Moodys把恆大的信用評級降至Ca級，Ca級是什麼慨念，一般來講信用評級分為投資及垃圾級別，而垃圾級別也分很多個notches，而Ca級算是垃圾級別最低的幾個。或者用一個形象化小小的例子，最近10年比較大型的香港上市內房破產違約是佳兆業，破產前它的信用評級也曾經Ca級。

恆大會否破產很視乎政府願不願意給他時間，給它足夠時間能夠將自己的資產變賣。馬達認為政府已經作出了全面評估，恆大的破產不是too big to fall，but it’s painful。所以估計政府是希望恆大有秩序地downsize，但同時要避免整個樓市不會受恒大危機拖累。

＊文章獲馬達投資授權刊登，原標題為《樓價不能升不能跌，恆大still too big to fail?》

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