路飛投資

對於中國股票市場，其實最受盈利預期同流動性影響，由於中國係打守勢，所以盈利預期變化唔會太大，都係按部就班咁復甦；至於流動性，有投行量化流動性同指數嘅關係，發現流動性通常比指數行快兩至三個星期（即係流動性見頂之後，兩三個星期就指數見頂，見底都係）。

自從上一次新經濟被殺估值之後，唔同行業嘅走勢相當唔同，尤其係醫藥相對資訊科技，調整完嘅醫藥再次重拾升浪，而資訊科技一直喺低位徘徊，甚至跌破。

對於嚟緊個市點樣走，大部份人都一致認為隨着成交量同波幅收細，不確定性高既「混沌期」遲早會過去，市場依家係等待爆邊嘅格局。

頭先飲可樂嘅時候，突然諗返起點解全世界只有兩個品牌獨大，分別係可口可樂同埋百事，而係冇比第三個比較出名嘅可樂品牌。

都再想講吓點解係混沌期會選擇將持倉減到好低，但首先要重申多一次：呢個時期唔係賺唔到錢，只係比較難賺，同樣嘅付出得到嘅收穫大大降低： 1）勝率問題：大市嘅寬度比較窄，之前買十隻有九隻升，而家買十隻得五隻升。

由於大環境轉變咗好多，成個投資邏輯都好complex，直接講買乜嘢股票好似冇乜意思，因為係end product，所以想講返成個思考過程： 1）由於而家係業績公布期，其實存在好多不確定性，例如京東（9618）業績好過預期，佢可以跌；拼多多（PDD）嘅活躍買家打贏左阿里巴巴，但係黃崢要step down，反而阿里巴巴升（competition重要過regulation)；大家都賭微盟（2013）業績會好，業績前偷步買入，今日跌晒眼鏡。

整個星期都沒有出文，因為都知新經濟股跌咗好多（IT，科技，醫藥都跌穿晒上升軌，ARKK差唔多正負零），既然上次係「CT10引發嘅輪到」講到已經清倉新經濟，幸運地避咗一劫，都唔想講太多雪上加霜。

近來港股升到十分瘋狂（痴咗線），好多人都持有大量貨，甚至借孖展日日將PnL（Profit and Loss）推上去（路飛都有120%倉位，PnL都好好彩已經過咗上年）。

雖然恒指不是很能夠表達大部份的股票，因為一直都是炒股不炒市，但是暫時用這個數字來表達我心目中對大市方向的想法：當大市急速連升一個月，無論你看什麼技術指標，全部都一致認為已經嚴重超買，那麼當然超買之後可以繼續超買（而家呢個情況一啲都唔出奇，每日都發生緊），但是人行的馬駿開始出來講話，指股票同房地產市場開始有少少泡沫，之後雖然央行即刻話會繼續保持流動性，但是看回最近的數據都有少少「收水」的表現，所以都明白政府希望要的始終是「健康牛」，而不是「瘋牛」。

近期個市升到「咁鬼勁」，同時間好多人都覺得趨勢樣板「好正」，所以我做了一個「趨勢樣板指數」給大家參考。

投行在每一年年底都會列出下一年推介的股票，我（路飛投資）想做個簡單的概要，給大家參考一下。

自從美國國防部列出35間中國軍事企業，禁止ETF以及指數基金投資這些公司，中海油（0883）身為其中一間，在11月下旬開始被拋售，但這個可能是中長線的投資機會： 1）跟上次美國制裁俄侶（0486）不同，美國今次沒有直接影響中海油的業務，即使有的話，美國業務好像只是佔5%（有錯請更正，呢個純粹係我腦入面嘅數據），然後查看制裁文件，其實主要影響中海油的母公司，並不是上市的一部份，但是相信不少投資者（特別是美國投資者）都不想承擔風險，因為現在投資選擇有很多，所以先行沽出中海油。

相信好多人都聽過淘金熱（Gold Rush）的故事，當全世界都一齊去掘金的時候，找到金的淘金者當然開心，但是其實成功率好低，大部份的人都是空手而回，但是有人在這個時候賣掘金用的鏟，反而獲取穩定的高回報！ 所以面對最近的電動三寶：理想（LI）、蔚來（NIO）和小鵬（XPEV）股價創下新高，大家已經忘記了所謂估值的爭論，雖然不是太明白，但是在市場面前都只能夠低頭。

早前看完交通銀行洪灝（編者按：交銀國際董事總經理、研究部主管及首席策略師洪灝）最新的2021年展望，入面提到「價值投資法」並不是等於「估值投資法」，即是處於同一個行業，即使同樣是估值低的公司，由於他們的生意模式或管理層的不同，他們創造「價值」的能力亦都不同，所以在未來一段時間，雖然他看好價值股，但是不認為只要是便宜就會升。