【港股投資】內險股有條件炒落後，跟北水部署2股

內地近月連番作出多項利好資本市場的舉措，甚至連中證監主席亦被免職，改為作風強硬的前上海副市長吳清接任。之後Ａ股終見起色，上證指數由2月5日低位2635點的五年低位，反彈近一成三至2970點水平，連帶港股裡的「中字頭」表現尤其突出，值得留意是走勢大落後的資保險股。

內險股弱勢有因

一） 過去三年受新冠疫情影響，大大打擊保單銷售活動；內地經濟疲弱、股市樓市低迷，導致「消費降級」，某程度亦影響人們對購買保險產品的意欲。

二）保險投資中佔最大比重是固定收益投資（Fixed income），低利率環境下（國債息率向下）對保險投資的壓力較大。

三）2023年1月開始實施的新會計準則，包括《國際財務報告準則第17號——保險合同》，以及中國財政部發布的《企業會計準則第25號——保險合同》，均較過往顯著趨嚴。新準則下，保費收入必須分期確認，並剔除投資成分，這雖然導致保險公司特別是壽險公司的收入出現較大幅度下降，但可以更真實地反映保險公司的實際收入水平。

四）中國保險業過去快速擴張的一個問題，就是保險代理人的人海戰術，容易出現良莠不齊情況，導致了保險行業整體效能和口碑的下滑，壽險公司紛紛進行改革，代理人數量比最高峰時大減，轉型下陣痛拖累業績增長。

五）內房危機近幾年持續發酵，個別上市險企要為內房股債方面的投資虧損作出大額撥備，拖累板塊氣氛。

2024內地保險業前景

一）內地繼續向市場提供流動性和支持，「國家隊」持續向A股ETF注入資金。盈利下調正在觸底，外資流出的趨勢或將結束。保險公司在股票投資方面有望呈現低基數背景下的高增長。

二）經濟回升帶來的利率企穩向上，險企於國債投資方面有望錄得較佳收益。

三）內地老齡化的逐步加深，上市險企積極布局養老社區產品和醫療健康服務，產品力正在持續改善。代理人企穩反彈將推動健康險銷售打開新的增長空間。

四）跟發達市場相比，中國保險市場的滲透率遠遠未有達到平均水平，故仍有很大的發展空間。

總括而言，隨着客觀環境的改善（Ａ股企穩，經濟改善、利率企穩），上市險企投資表現和利潤增速有望全面改善，加上新會計準則因素減退下，今明兩年業績值得期待。保險作為槓杆經營的金融公司，對股市、經濟改善反應敏感，留意後續資金會否重投保險板塊。

重點股份

平保（2318）

平保制定的是綜合金融加醫療健康雙輪的戰略，仍是業內最具優勢的保險龍頭。根據EJFQ系統資料，市場上有25個分析員給予平保投資評級，其中23個建議「買入/增持」，2024年預測市盈率只有4倍多，較過去中位數低超過2個標準差，預測股息率達9厘，估值吸引。分析員平均目標價61.95元，雖較今年初調低近一成，但仍較現價有高達七成二潛在上升空間。股價周三一舉升離50天線，創兩個半月高，短期挑戰100天線；過去一個月及三個月均獲北水淨入，值得跟進。

中國太保（2601）

國內首家在上海、香港、倫敦三地上市的保險公司。集團2023年儲蓄型保險引領行業保費增速。去年第三季單季新業務價值（NBV） 29.7 億元人民幣，同比增52%。市場有22個分析員給予太保H股投資評級，其中17個建議「買入/增持」，2024年預測市盈率4.3倍，較過去中位數低1.5個標準差，預測股息率近9厘。過去一個月明顯獲北水淨入。股價周三升離50天線，勢頭有望轉強。