【汽車板塊】「未來能源」投資得過？鎖定焦點股ETF

被譽為「未來能源」的氫能，是全球應對氣候變化，實現可持續發展的關鍵一步。

氫能作為一種清潔、高效、可再生的能源形式，可以直接將氫氣和氧氣通過化學反應轉化為電能和熱能。更重要的是，這個過程不會產生任何污染物，只有水氣一個副產品。被視為終極環保能源的氫能可在多種場景替代汽油、柴油及天然氣。鋰電池也絕對不是新能源未來發展的主力。

以製程幾乎沒有碳排的「綠氫」來說，必須以水為原料，透過風電、光電甚至核電等再生能源電解成氫氣與氧氣，所以氫能其實是一種儲能方式。不過，目前全球氫氣產能仍以所謂「灰氫」化石燃料制氫為主（佔約80%）（包括天然氣制氫及煤制氫），清潔制氫（電解水、CCUS即碳捕集、利用與封存技術）佔比極低。IEA預測，到2030年，全球氫氣產量將達到1.8億噸，較2021年的0.94噸翻倍增長。其中，主要的增量產量將由電解水制氫滿足。

由資源大企等組建的國際氫能委員會（Hydrogen Council，總部位於比利時）預測，到2050年全球相關市場規模將達到2.5萬億美元。「製造」、「儲藏」、「運輸與供應」、「安全管理」、「利用」這5個領域成為技術競爭的焦點，但在氫的製造方法和成本領域仍存在很多課題。

日本是全球率先提出氫能倡議的國家（2017年12月），制定《氫能基本戰略》，通過成立綠色創新基金，在氫能領域投入高達150萬億日圓，目前日本企業在技術領域處於領先地位，申請專利最多，包括豐田、本田、日産，而日本礙子、松下、京瓷等也在相關材料和零部件領域掌握重要專利。

至於中國近年也急起直追，2022年正式確定了氫能的能源戰略地位，目前已初步掌握了主要技術及生產工藝，雖然中國目前已成為世界最大的制氫國，例如上海、北京、深圳等城市有明確的氫能產業規模，並且建造「氫走廊」。不過總體上，中國的氫能產業仍處於發展初期，面臨的挑戰包括：一）產業鏈整體成本偏高，且長距離輸送能源效率低；二）綠氫大規模制備的技術仍未成熟。

多個用氫領域中，交通用氫最受關注。有機構預計，2030年交通用氫量有望達800萬噸，其中需求最大的領域為汽車（50%）和船舶（45%）。2022年全球氢燃料电池汽车保有量同比增長逾40%，韓國和美國為前兩大市場，中國主要發展氫能重卡。歐洲地區，建立H2Accelerate合作組織，分階段部署目標在2030年實現燃料電池卡車的全面工業化；2023年9月22日歐盟將AFIR法案正式立為法律，有望加速加氫基礎設施的建設。亞洲國家中，日本和韓國均提出燃料電池車的發展目標。2）船舶用氫：國際海事組織和部分國家已制定降碳減排的戰略，並且從2024年起航運將納入歐盟的碳排放交易系統。目前船舶用氫的示範項目主要在挪威、荷蘭、美國等海運較為發達的國家，使用液氫或氫燃料電池提供動力。3）鐵路用氫：氫燃料電池列車為鐵路脫碳提供了解決方案，目前德國較為領先。

投資標的

美股市場主要交易的氫能ETF包括：

Direxion Hydrogen ETF（HJEN）

Global X Hydrogen ETF（HYDR）

Defiance Next Gen H2 ETF（HDRO）

相關ETF主要於2021年推出，成分股均為氫能源開發和氫燃料技術相關公司，包括美國燃料電池能源公司 FuelCell Energy、美國氫燃料電池製造商 Plug Power 和加拿大清潔能源燃料電池商 Ballard Power Systems 等，主要成分股配置在美國、英國和南韓。不過整體表現明顯偏軟，以HJEN為例，去年價格下跌近一成，上市至今近三年，累挫約58%。

港股

濰柴動力（2338）：濰柴動力主要生產商用車發動機，近年積極拓展氫能業務。

中國重汽（3808）：「黃河牌」智能雪蠟車，搭載濰柴162kW氫燃料電池系統，實現了「中國首創、世界領先、完全國產」，是中國重汽氫能產品集大成者。

兗礦能源（1171）：集團於2021年12月為各產業訂下5至10年目標。其中，在新能源產業方面，集團將推進風電、光伏及配套儲能等新能源產業項目開發建設；依託現有煤化工產業優勢，有序發展下游制氫等產業，力爭5至10年新能源發電裝機規模達到1000萬千瓦以上， 氫氣供應能力超過10萬噸/年。

中集安瑞科（3899）：中集安瑞科在氫能行業有大力佈局，與挪威上市公司Hexagon合作拓展中國氫氣儲運裝備市場。

英恒科技（1760）：英恒科技是氫燃料電池汽車開發的先行者，其解決方案包括燃料電池控制和高速空氣壓縮機控制器。

東岳集團（0189）：東岳氫能已完全掌握燃料電池膜生產用關鍵中間體，並與平治、福特等合作，成為全球為燃料電池汽車提供量產質子交換膜的企業之一。

日股

豐田汽車（7203.JP）：作為氫能源的先驅，豐田在燃料電池車（FCV）的研發和推廣方面取得了成功。

本田汽車（7267.JP）：同樣在燃料電池技術方面有所突破。

日產汽車（7201.JP）：也在氫能源領域有相關研究和發展。

結論

全球綠氫發展基本已成共識，預計2025年氫能行業將進入爆發期，未來規模化發展後成本有望下降，綠氫發展加速，關鍵在是否實現光儲氫平價推動產業發展的情況。現時內地集中在風光資源豐富的三北地區，綠氫制取的經濟性開始顯現。

未來燃料汽車方面，成本下降主要由規模提升和技術進步驅動。規模經濟方面，通過規模化生產包括膜電極在內的核心零部件實現成本降低；技術進步方面，可以降低催化劑含鉑量、優化膜電極設計等。綜合來看，在重卡等領域以及低溫、續駛里程要求長等特定場景下，氫燃料汽車相對更具競爭力。

風險提示

降本速度不及預期、技術研發進度不及預期、下游氫能推廣滯後、政策和項目落地不及預期。另外，美國今年總統大選，未來美國能源政策或存在變數。