【投資觀點】價值 VS. 增長：為何價值型基金是2023年的重要主題？

在新冠疫情期間，增長投資（growth investment）的風潮大盛，而傳統價值投資（value investment）則遠離市場主流。然而，2022年初由於通脹和利率上升，價值投資再度受到投資者的關注。

華倫·巴菲特（Warren Buffett）的投資哲學強調「以合理價格購買優秀公司」，而不是「以好的價格購買一般公司」。在2022年，巴菲特的投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway）投資的價值股表現出色，例如，公司投資的一隻價值股在當年上升了109%。相比之下，主張投資增長股的凱瑟琳·伍德（Catherine Wood），其投資旗艦ARKK其中一隻重倉的增長股在同期內下跌了65%。投資者必須明白，不同的策略在不同的時期會有不同表現。

在2023年，傳統的價值投資可能會在市場波動和經濟不確定性中產生強大的回報。本文將探討其中的原因。

何謂價值型基金？

價值型基金（Value Fund）是一種投資於價值被市場低估的股票的基金。價值型基金的目標是通過投資於當前價格低於其內在價值的公司，實現資本增值，因此這些公司在市場逐漸反映其真實價值後，可以隨著時間增值。

價值型基金的主要特點：

(1) 偏重於被低估股票，即以低於其內在價值的價格進行交易：這是通過市盈率、市凈率或股息率等指標作出評估。價值型基金透過投資於被低估的股票，尋求實現長期資本增值。

(2) 強調基本面分析：價值型基金透過基本面分析，例如優先考慮投資過往擁有穩定盈利及收益增長，以及強勁的資產負債表和穩健的現金流的公司。通過投資於具有強大基本面的公司，價值型基金旨在減低投資損失的風險，實現長期增長。

(3) 傾向於長期投資：價值型基金採用長期持有投資工具的策略，以捕捉被低估股票的潛力。此策略有助基金承受短期市場波動，隨著時間的推移實現更高的回報。這與巴菲特的投資哲學吻合︰以合理價格買入並持有優質股票，而不是以短期投資為目標。

價值股與增長股的區別是什麼？

增長股的特徵是未來收益和市場份額具備顯著增長的潛力。此類公司一般選擇將大部分利潤重新投資到企業中，而不是分配股息給股東。

另一方面，價值股代表著當前被市場低估的公司的股份。這種低估是基於評估指標如市盈率、市凈率或股息率等。此類公司可能具有穩健的基本面和穩定的現金流，但投資者可能會忽視或低估其價值。價值股一般選擇向股東分配股息，而不是將利潤重新投資到企業中。

為何價值型基金在2023年很重要？

以下幾個因素，顯示價值型基金可能是2023年可行的投資選擇。

首先，隨著聯儲局提高利率以對抗通脹，價值股的價格可能低於市場價格。另一方面, 上升的利率已經影響到增長股的估值。考慮到利率今年可能繼續上升，當前全球經濟疲軟和收入增長疲弱，價值股的估價值可能會繼續受到投資者的青睞。

其次，在市場動蕩時，價值股的表現通常比增長股更好穩定，因為它們具有強大的現金流和穩定的收入，面對經濟衰退的環境更具韌性。值得注意的是，價值股和增長股的表現是周期性的。例如，在90年代的互聯網泡沫時期，增長股表現優異，而在過去十年中，增長股表現亦非常出色。至於價值股在2001年至2008年表現優異，因為投資者更加重視股息和股票估值。這種周期行為突顯了在投資組合中擁有兩種類型投資的好處。

第三，在通脹期間，價值股往往具有更穩定的現金流，而增長股通常與尚未盈利的高速增長公司有關聯。因此，當使用現金流折現方法進行股票估值時，上升的利率往往對增長股的影響比對價值股更為負面。這是因為利率通常被提高以對抗高通脹，這意味著增長股在高通脹時往往比價值股更受打擊。

總括而言，由於聯儲局的利率政策、上升利率對增長股的影響以及價值股在市場動蕩和高通脹時的歷史表現，價值基金可能是2023年值得留意的投資選擇。然而，在投資前，最重要的是自己進行研究並諮詢財務顧問，以確保投資符合您的投資目標和風險承受程度。

如果您想了解更多有關價值型基金的資訊，可到環一資產的網站 填寫個人資料，將有專人與您聯絡。

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