【投資專欄】 長線投資就一定要「硬食」每次回調？一招教你唔洗走貨都可以減低風險（積God投資日記）

美股三大指數近日不斷創新高，以前大市回調5%，大家Buy The Dip，現在大市只要回調3%左右，大家都急不及待Buy The Dip。

雖然市場好多人都認為現時每次的回調都是為下一次的新高鋪路，故不少人都不願意在回調時賣出手中的股票，但又不想硬食回調時的賬面虧損，可以怎樣解決呢？

還好美股是一個衍生品豐富且成熟的市場，有一些工具降低風險的(要注意只是降低風險，不是保證不虧損)，例如賣出認購期權(Covered Call)。

Covered Call = Long Stock + Sell OTM (Out of the money，即價外)，Call

Covered Call是最簡單也是最實用的期權收入策略。所謂Covered Call就是持有股票(Long Stock)，並賣出對應的看漲期權(Sell Call)。

以下的數據只是舉例，價格、期權金等數據跟現實會有出入的。

例如我今天以100元的價格買入100股阿里巴巴美股的股票，同時用我的100股阿里巴巴美股作為抵押物，賣出9月底125元的看漲期權，收入權利金1000元。

到9月底有以下幾種情況：

1.當到了9月底阿里美股的股價如果高於125元，股票將以合同價格125元被行權，我將獲得100X(125 - 100) = 2500元的股價收益外，另加1000元的權利金，一共是3500元。

2.當到了9月底阿里美股的股價如果是105元，沒有人會以125元的合同價格行使期權，即買入該股，因此期權作廢，我獲得權利金1000元的同時股票收益為100 x (105 - 100) = 500元，總共是1500元。

3.當到了9月底阿里美股的股價假如暴跌至80元，沒有人會以125元的合同價格行使期權，即買入該股，期權作廢，我獲得權利金1000元的同時，股票損失為100 x (80 - 100)=2000元，對沖後只虧損1000元。

Covered Call 的優點是增加收益。在持有股票的情況下，如果股價高位盤整，而投資者對標的未來走勢的看法是中性或者偏向樂觀，且願意在股價上漲到一定水平時減持股票則可以賣出認購期權增加收益。

Covered Call 的缺點是，如果股價暴升，回報收益將有限。另外，必須平倉才能賣出正股，換句話說如果不買回來看漲期權，就不能賣出你持有的正股。因為你無持有正股，就即是祼持賣出認購期權(Naked Short Call)，如果股票突然暴升，到期時你哪有正股交給對方？就要用市價買回再交還給對方了。

Covered Call 在牛市中的表現肯定會跑輸大市；但是在跌市中會讓投資者的虧損相對較少，淨值曲線相對平緩。 

＊文章獲 積god投資日記 授權刊登，原標題為《Covered Call — 降低風險的工具 》

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