【內房危機】摩通列碧桂園三大流動性壓力徵兆

市場對內房債務憂慮持續，內房債價再大跌，碧桂園（2007）兩隻在岸債價均大跌20%，部分離岸債價亦下跌。摩根大通報告指，民企內房面對銷售疲弱、萬達集團及遠洋集團（3377）現流動性警告、政府對再融資支持放慢三大負面因素衝擊，加上碧桂園 （2007）債價大跌，除非肯定政府會對內房提供更多支持，否則民企內房的流動性憂慮會縈繞不去，因此下調碧桂園、碧桂園服務（6098）評級下調至「減持」，並大削碧桂園目標價60.9%至0.9元，碧服目標價削70%至6.7元。

受債價下跌拖累，碧桂園股價周一跌8%，碧桂園服務 （06098） 跌幅更大，股價跌逾17%，雙雙跌見去年11月以來低位。摩通表示，近日看到碧桂園有3大流動性壓力徵兆：（1）部分碧桂園債價自上周五起大跌；（2）碧桂園官網原本標示「保交樓、保資產、保安全、保信用」，但近日「保信用」字句卻消失；（3）碧桂園服務總裁李長江於7月19日出售320萬股。

「雖然碧桂園現流動性壓力，但相信集團仍致力去避免債務違約的出現，該行亦相信政府會向碧桂園提供更多再融資支持，避免行業出現另一重點公司違約，以免民企內房出現進一步的信心危機，造成更多爛尾樓。」

摩通認為，與恒大（3333）及融創中國（1918）的高槓桿不同，碧桂園是行業危機的受害者，而且是低線城市僅存的數家主要開發商之一。該行預期，碧桂園服務上半年純利按年下跌12%，與集團今年按年增長10%的盈利指引相距甚遠。