略談三個高息股的陷阱，選股不能只看息率有幾多厘

很多人喜歡買高息股。所謂高息股，是指股息率高（high dividend yield）的股票，一般來說5－6厘就已經是高息股了。不過你有沒有想過，單是看股息率高，會犯下很多投資陷阱呢？

高息股的陷阱，至少有三個：

陷阱一：公司業務有問題，賺息蝕價

股息率的公式是：「股息率 = 每股派息/股價」。股息率的高低，其實是相對於股價。以匯控（0005）為例，現在匯控的股息率是5.9%。按上述公式，去年全年每股派息4元，現在股價是67.6元，兩者相除，就是5.9%了。這裡要留意的是，股價和股息率有反比關係。

所以，當一隻股票的股價不斷跌時，它的股息率會相應上升。例如去年底，內銀股價集體下跌，中國銀行（3988）的股價都大跌，6厘息的股息率相應之下就顯得很吸引了。年初至今股價回升，股息率便降至5.5%了。

年初買入內銀當然很好了，股價升，不管股息率是多少還是有賺了。不過有些情況，就是股價不斷跌，顯得股息率很高，買入後，股價還是不斷跌...例子是德永佳集團（321），驟眼看，股息率是10%，很高。但看看它過去五年的股價走勢，是一直跌。每年都有派息，但每年股價都跌。這時候就會賺息蝕價，得不償失。

所以，單看股息率是不夠的，要看業務，因為業務是否增長/穩定，是影響股價的關鍵因素。

以玖龍紙業（2689）為例，現在股息率7.5%，好像很吸引，而且又是大市值的股票，看來很穩陣。不過，如果有緊貼關於玖紙業務的消息，會知道早於今年初，投資者就不太看好紙業股的表現，因為不看好紙價，主要是因為新增產能的問題。在三月中，玖紙更向部分客戶提供折扣優惠，差不多所有產品每噸平均售價下調100-150元人民幣。所以，比起股息率高低，更重要的是看業務。

陷阱二：公司派息比率過高，難以持續

有些公司為了穩定股價，會想辦法增加派息，提高股息率。一眾公用股之所以具吸引力，其中一個原因是它們都是業務穩定，派息慷慨，股息率較高。而大家應該仍記得中移動最近大跌，是因為它的派息政策令市場失望。但是，對於一些非公用股來說，派息過於慷慨就可能會有問題。

大家應該知道股息率（Dividend Yield）和派息比率的分別（Payout Ratio）。派息比率是指公司一年的賺的錢中，有多少是用來派息。它的公式是：「派息比率 = 每股派息/每股盈利」。

對於一些非公用股來說，有著過高的派息比率，會令人擔心盈利和派息能否持續。因為市場上有其他公司與之競爭，大家都在將公司賺到的錢投資在業務發展，以增強自己的競爭力。但為什麼有些公司可以將全部盈利拿來派息呢？當這些公司派息過多時，就會令人擔心有沒有足夠投入去發展業務，以及派息是否只是由食老本，並沒有持續能力。

舉例而言，漢港控股（1663）的股息率有4.4%，表面看算不錯，但它過去一年的派息比率達到了400%，就是所派的息，是該年所賺到的錢的4倍。它的業務是做房地產開發，會令人很懷疑它的派息比率是否過高，是否有足夠資金發展業務。

陷阱三：股息高只是因為一次性收入

還有一點需要注意的是，報價機上顯示的股息率，很多時會將特別息（一次性的派息）包括在內。派特別息的原因可以有很多，比如是出售土地、廠房、物業的一次性收益。

以電能（0006）為例，它在16年和17年便連續兩年派了特別息。電能之所以能在這兩年大派特別息，是因為它在2014年它分拆了港燈(2638)上市套現，得到一大筆非經常性的盈利，高峰期手頭現金近700億。

所以，它的股息率去年可以達到30%之高。當然到了今年，沒有再派特別息，股息率就重回5.1%了。