【香港科技探索1137】為何HKTVmall股價未見大升，即使受惠於疫情？

經營HKTVmall的香港科技探索 （01137）股價未見大升，即使本港疫情嚴峻，刺激網購需求大增，HKTVmall股價上周五仍創下52周新低，HKTVmall股價低見6.8元。截至上周五（11日）HKTVmall股價，香港科技探索最新市值跌至64億元（仍高於TVB市值22億元），當中原因為何？ 

HKTVmall股價為何未大升？原因一：疫情導致人手短缺

第五波疫情的確為HKTVmall帶來更多交易額，HKTVmall的2月銷售表現再創新高，訂單總商品交易額（GMV）達8.5億元，按年大升逾87%，按月也大升22%；平均每日訂單數量達59300張，按年升77%，按月升25%。

然而，由於確診人數逐漸提升至上萬宗計，HKTVmall有超過20%的前線人員要隔離，某些業務夥伴亦面臨人手和產品短缺。集團日前就宣布關閉部分O2O店，指正面對前所未有的營運壓力，前線人手極度短缺，已付款訂單有可能被取消。 

HKTVmall股價為何未大升？原因二：訂單取消比例料上升

HKTVmall人手短缺，直接影響到客戶訂單及配送時間。有客戶反映訂單可能要等多達3星期才出貨．數據顯示，訂單取消亦有上升趨勢。

截至3月3日止，HKTVmall整體取消率已達約2.5%，若疫情持續惡化及進一步影響HKTVmall及其合作夥伴的營運，集團預計該比例將進一步上升。

不少客戶對訂單取消深感不滿，對此，集團行政總裁王維基在社交平台亦有就此回應：「經過多場激烈、詳細、翻來覆去的討論，結論係：（一）盡做盡接；並及早通知所有客戶，訂單有被取消的可能；由客戶自己決定是否繼續落單；（二）而家係『打緊仗』，唔可以分客戶等級。唔知這些決定對或錯；已經決定了，盡力而為，問心無愧。」 

HKTVmall股價為何未大升？原因三：潛在全民強檢影響

第三，全民強檢對HKTVmall的影響仍未反映。香港科技探索在3月4日的公告上指，考慮到第五波疫情持續嚴峻，儘管正努力採納各種措施，無可避免地，預期前線人力資源仍然未能於短時間內恢復至正常水平，而HKTVmall的業務合作夥伴仍面對挑戰去改善當前的困難境況，以上並未計入香港可能實施「全民強制檢測」計劃及「禁足」等措施之影響。

這意味，一旦全民強檢或禁足措施展開，令到例如更多前線人員要隔離，或因而未能如常返到崗位，會大大影響HKTVmall的業務。就此，HKTVmall已經指出，會推遲今年初制定的實現最後一哩派送承諾的計劃。尤其是對於原定於3月前後啟動的第一階段，旨在提高配送能力，以容許90%至95%的訂單符合「兩天派送」的目標，將需要推遲。 

HKTVmall股價為何未大升？原因四：盈利不穩定

因應當前困難，HKTVmall聰明的邀請餐飲業界合作，推出短期自取點，首批已有39間餐廳簽約，幫到自己之餘，又幫到受累政府抗疫政策的餐飲業界。王維基指，成為短期客戶訂單自取點，每張訂單可收取30元，保證訂單量為每日75張。

如果用39間餐廳計，等於每日HKTVmall可多接起碼2925張訂單，對比集團2月每日訂單量59300張，佔比不多，但起碼紓緩了一定訂單壓力，且隨著更多餐廳加入，營運情況可望改善。

總的而言，股票市場最終還是現實的，雖然疫情推動HKTVmall的GMV在2月份達8.5億元，按年升87%，已顯著高於市場預測水平，但由於疫情同時削減了HKTV的執行能力，如20%員工隔離及2月訂單取消率2.5%，同時，公司亦增聘前線人手，令營運支出上升。剛剛才盈利的HKTVmall一旦重新虧損，在現時市場更場講究企業盈利質素的時期，可能更讓投資者擔憂。