【由零開始學習股票】「沽空」認知懶人包

作為股票新手，可能未必太理解「沽空」這個財經字眼。到底什麼是沽空？

香港大部分散戶，都是做「長」不做「短」。「長」（Long）就是長倉，就是看好某種資產而買入，希望受惠資產價格進一步升值。「短」（short）就是短倉，是看淡某種資產而沽出，希望在資產價格下跌中獲利。沽空（short selling）的實際操作，就是投資者在沒有持有某股票的情況下，借入某股票並出售，然後在未來買入股票歸還（平短倉）。如果在後來買入時股價變得很便宜，那當中的差價便可獲利。

舉個例，假如某人選擇在560元沽空騰訊，他就以560元的價錢賣了騰訊，然後等到騰訊跌到500元時平倉（買入騰訊歸還），中間就有60元差價。他就是以500元的成本（未計利息），賣了560元的貨，這60元就是這個人的利潤。

大戶沽空一般是透過prime broker（如高盛、摩根士丹利），而私人銀行一般如瑞銀、瑞信也會提供沽空服務。零售銀行是沒有沽空服務的，但散戶可在本地券商開Margin Accout（俗稱孖展戶口）做沽空。不少華資券商都有提供沽空服務，通常不是電腦或手機直接下盤，而是透過經紀打電話下達沽空訂單。沽空是借貨，當然有利息，沽空利息視乎是哪一個券商、哪一個股票及甚麼時候而定，一般報的都是年利息。

值得留意的是，萬一看錯市，你沽空的股票不跌反升，正股升幅在理論上是無限的，所以你一旦沽空了，就可以輸無限！反而正股跌幅最多是跌到零便停，所以相對長倉，短倉的風險更高。現實上，多數做「沽空」的都是專業投資者，散戶很少沽空。短倉的技巧跟長倉十分不同，同樣講究基本因素、管理層質素、其他投資者怎樣想，以及最關鍵的催化劑。如果沒有催化劑，基本因素是難以將股價拉回合理值的。其中一個催化劑的例子，就是公佈業績的大日子，相信業績會比預期差的時候，就是做淡的好時機。而且一般來說，要在真正察覺到股票持續有大額資金的進出時，才能沽空。

所以，短倉是一套跟長倉十分不同的交易方式，新手不宜亂學。不過了解沽空的基本操作，對你了解市場運作有很大幫助。市場上，又有專門做空個股的沽空機構，例如Blue Orca、Muddy Waters、GMT research等，發表沽空報告，指上市公司財務報表有問題，然後沽空股票獲利。

有趣的是，針對沽空，又有「挾空倉」的打法，就是當沽空機構發表報告後，公司成功釋除疑點，股價回升，沽空機構就不得不平倉投降。有些情況下，會有大手買家蓄意「挾倉」，他不是因為基本因素而買入該股，而是為了「挾爆」沽空機構（迫使沽空機構平倉），這些買盤再將高股價，然後帶來短暫而巨大的利潤。挾完之後，挾倉者又會有秩序地賣出股票，產生「陰跌」的情況。

最後，並不是所有股票都可以沽空，只有港交所可沽空名單中的800多隻股票或指數基金可進行沽空。

懶人包

1）沽空是預期股價會跌的部署

2）簡單來說，沽空就是先借貨賣股票，等價格跌後再重新買入

3）沽空風險較買股票高

4）不是所有股票都可以沽空

製圖／文字：Market Digest