Long call、short call的意思及分別是什麼？Short call到期例子詳解

Long call 和 short call 這兩個詞常常在股票投資領域及媒體中出現，但投資者未必知道它們究竟是什麼。Market Digest 將以例子詳細解釋short call的意思及到期日，以及 long call與short call的分別，讓大家初步了解這種進階的投資工具。

Short call意思

首先我們要了解期權是一種可以作為證券在市場上買賣的合約，而它必定有某種標的資產（underlying asset，例如一隻股票），並且必定有賣及買的兩方才成立，賣出一方名為 short（短倉），買入的一方稱 long（長倉），這跟股票中持貨的長倉（long）及沽空的短倉（short）共通。在期權中，call 可以理解為預期標的資產價升的意思，put 則是預期價跌。最後，每張期權合約均有列明標的資產的行使價及合約買賣單位（例如每張合約對應的股票股數）。

作為一份金融合約，賣出或持有期權，意味著投資者同意在某個特定時間、以合約上的條款和價格售出或買入手上所持有或在未來將會持有的資產（例如股票）。Short call的意思，是指沽出預期某標的資產將會升價的認購期權合約予買入的一方（即 long call 一方）。

Short call例子、short call到期日及long call short call分別

對新手來說上述的期權原理可能有點抽象，以下就用個實際例子來說明 short/long call 期權的運作。

假設某投資者賣出（即 short）一份標的資產為阿里巴巴（HK: 09988）、到期日為三個月後、行使價為 100 元、合約買賣單位為 500 股的認購合約（即 call），就是一種 short call 操作。假若在到期日時（即三個月後），阿里巴巴的股價升至高於 100 元，那麼合約的買方（即 long call 一方）將有權行使這張期權合約，並按照合約內容（即 100 元、500 股）從合約賣方（即 short call 一方）手上買入阿里巴巴的股票。

若在 short/long call合約的到期日，阿里巴巴的股票現價（假設 $110）比合約的行使價高（即 $100），這等於 long call 一方可以用較低的價錢買入市場價值更高的資產，long call 一方就可以隨後賺取兩個價錢之間的差價（即 $10，500 股即約 $5000）。相反，short call 一方要履行合約，將自己手上市場價值較高的資產以較低的價錢賣出，就會損失了兩個價錢之間的差價（在此是作為機會成本的差價 $10，若 short call 一方手上的 500 股阿里巴巴股票是以低於 $100 的價格買入，則即使按照行使價賣出股票，仍然有獲利）。

Long call、short call 合約的期權金

以上是 long call、short call合約到期時的情況，接下來再介紹一下期權合約本身的買賣價值，而這個價格就稱為期權金（option premium）。在合約成立時，long call 一方要付出合約當時的市場價格，向 short call 一方買入這張合約。換言之，long call 一方付出期權金，short call 一方則收取這筆期權金。

Short call 賣出期權的最大誘因，就在於這筆期權金。Short call 操作的動機是出於「預期標目資產將不會升穿某個價錢」，回到上述的例子，在一份 short call 合約到期時，只要阿里巴巴的價錢低於行使價的 $100，long call 一方就沒有理由會以 $100 買入市價不足 $100 的阿里巴巴股票，因此就不會選擇行使這份合約。結果是 long call 一方損失最初付出的全數期權金，short call 一方則賺取了整筆期權金。

另一方面，long call 一方買入認購期權可以有不同的動機：首先是若預期標的資產價格上升，可以用較低的成本享受升幅，因為期權金會隨著標的資產價值更接近甚至超過行使價而上升，long call 一方可以直接賣出認購期權合約獲利；另一種原因是若 long call 一方（套用阿里巴巴的例子）希望在股票突破 $100 時買入，有了行使價為 $100 的認購期權合約在手，即使阿里巴巴突然急升至超過 $100（例如 $110），long call 一方亦可以行使合約，以較低的 $100 價格買入市場價值較高的阿里巴巴股票。

以上是long call、short call基本概念及分別，希望大家能透過例子把握short call意思及到期的情況，以後有機會 Market Digest 將分享期權更複雜及細緻的操作。