【HKTVmall網購】香港科技探索1137做網購真的好賺？引得TVB連年蝕錢仍收購士多ztore
經營HKTVMall網購的香港科技探索（01137）股價於業績後翌日急跌5%，之後一個交易日又回升，最新市值為65億元。去年香港科技探索純利急降92%，令這間網購公司的市盈率升至逾400倍，但股價依然跌後企穩，下文將詳解HKTVMall的全年業績，解構HKTVMall網購業務如何有第二年盈利，並引得TVB（00511）連續4年蝕錢都要收購從事網購的士多ztore。
HKTVmall網購好賺？香港科技探索盈利急跌2大原因
HKTVMall網購是否有利好圖，先睇睇新鮮熱辣的2021年度業績。去年，HKTVmall母公司香港科技探索的股東應佔溢利大跌92%，僅賺1478萬元，主要有兩個特殊原因，一是欠缺政府「保就業」補貼，而2020年收到補貼7090萬元，二是HKTVmall推出的「七折電子禮券計劃」產生了巨額的優惠券開支8660萬元。前者不會再是今年業績憂慮，而管理層亦明言不會再推消費券相關優惠，所以逾400倍以上的市盈率或只是短暫出現。
無論營業額或是客戶數目，都可看到HKTVMall的生意仍在持續擴張。去年，HKTVMall營業額增加8.8%至31.3億元。在HKTVMall網購的金額也錄可觀增長，去年訂單總商品交易額（GMV）增長10.4%至65.7億元，超越香港整體零售業的表現。於HKTVMall網購的獨立客戶數量增加16.3%至128.7萬名。
HKTVmall網購好賺？HKTVMall網購毛利幾多
HKTVMall網購分為直接商品銷售（1P）和商戶特許銷售（3P）業務。去年，1P銷售扣除存貨成本的毛利率為25.6%，按年下跌1.8個百分點，主要由於糧油雜貨市場競爭激烈；3P銷售扣除商戶付款的混合佣金率為22.7%，按年跌0.4個百分點，主要由於向商戶提供佣金回贈，吸引商戶轉移業務到線上。
總合計算，總毛利率及混合佣金率為23.7%。不過，網購業務要真正落袋的盈利，還需扣除其他營運成本，由多至少排列，當中包括配送成本、電商營運及支援成本、市場推廣開支、O2O門店營運開支。另外還有一些非現金項目，主要是物業、廠房及設備的折舊、無形資產攤銷，例如是一些裝修和設備成本等等，最後才得出1478萬元的「微薄」盈利。
如果扣除這些非現金項目，單計電商業務的經調整後EBITDA則為1.5億元，對比GMV比率為2.3%。EBITDA表現是投資者看電商企業的重要參考數據。
HKTVmall網購丨香港科技探索2022年增長或達42%
上述回顧2021年業績後，可見公司徘徊於收支平衡邊緣，那今年及之後盈利會如何？據香港科技探索的管理層給出的指引，2022年GMV目標至介乎80億至85億元，而經調整後EBITDA佔GMV比率有望維持2%至2.5%。這意味，2022年經調整EBITDA將約為1.6億元至最多2.125億元，按年增長7%至42%。
在未來三至五年，香港科技探索有信心GMV目標可達120億至150億元，隨著集團加強自動化配送能力及容量，成本有望進一步下降，令盈利更上一層樓。
廣告成HKTVMall網購以外第二增長點
此外，除了網購業務之外，香港科技探索所建立的HKTVMall網購平台，積累了150萬名活躍用戶，亦為集團貢獻了廣告收入，為客戶提升銷售業績。例如，運用品牌PUMA去年於直播購物頻道的一個獨家場次上，觀看人次超過37000次，帶動其GMV較此前30日增長了60倍。
去年，香港科技探索從HKTVMall的多媒體廣告渠道產生的收入為9050萬元，按年大幅增長285%。不少取得巨大成功的科技股，盈利之所以快速膨漲，是依賴平台上的廣告收入，因為廣告業務的毛利率非常可觀，相信這亦會是香港科技探索未來重要的盈利貢獻。
士多ztore助TVB收入不致太尷尬
很多人常用TVB跟HKTVMall比較。經歷近年發展後，兩者已不可同日而語，計及最新年度業績，TVB目前已連續4年虧損，期間累蝕14.3億元，期內除了廣告業務因受惠疫情復甦，無論是內地業務、國際業務及OTT串流業務的收入均錄得收縮，只有電商業務收入錄得7倍增長。
電商業務錄得7倍增長，主要是由於去年8月夥邵氏兄弟斥資2億元收購士多ztore，令該分部收入由2900萬元升至2.38億元，並帶動全年收入輕微增長6%，不致尷尬的看到全年收入減退，難怪蝕住錢都要收購。然而，雖然HKTVMall的盈利能力令人垂涎，但其主要競爭力在於物流能力，TVB要靠士多「翻盤」還有很長的路。