【市場分析】回顧歷次股災，恒指跌幾多？

直至截稿時間（16日下午3時35分），恒指報22956，大跌1077點或4.5%，成交額1327億，再度失守2萬3的關口。上週五恒指上演「V彈」後，今日後勁不繼。即使有聯儲局減息1厘至0%，量化放鬆7000億的消息加持下，恒指仍然暴瀉不止。

很多投資者開始覺得恒指進入2萬2這個區域很便宜，的確，從長線來看恒指總會重返及超越這個水平，不過需注意的是，歷次股災恒指的跌幅也不少。圖表以股災前後的最高位和最低位計算跌幅。

目前，恒指報22956，較1月20日的高位29174點下跌21.3%，符合「技術性熊市」的定義（即從最近的高位下跌超20%）。

縱觀過去多次恒指主要的股災，跌幅在35%至67%不等，跌幅較低的是11年歐債危機，跌幅較高的是08年金融海嘯。如果恒指跌幅要與過去多次股災看齊，則它的潛在跌幅仍可以較現時再多15%。

如果以歐債危機的跌幅（-35%）計算，則恒指今次或跌至18963點；如果以金融海嘯的跌幅（-67%）計算，則恒指今次或跌至9627點。

當然，目前情況難以與08年金融海嘯時期作直接比較，因為當年恒指在「港股直通車」消息加持下，在跌市前創下歷史高位兼享有高估值；而最近由於中美貿易戰，恒指已跌至比較廉價的水平，跑輸環球股市，所以難以作同一參照點。但如果參考恒指市盈率（PE），恒指在金融海嘯時的PE低見6.5倍，現時恒指的市盈率為10倍，意味還有35%的潛在跌幅，或跌至18963點。當然，還要考慮在經濟衰退時，企業盈利縮減，PE會相應變高，因此下調幅度或更大。

另外，這些股災所引發的熊市，時間長度可以非常不一，短至87股災的兩個月見底；中至08海嘯的一年見底；長至00年科網爆破的兩年多才見底都有。

大家覺得恒指今次會跌至什麼水平才見底呢？