【內房債務】摩通：恒大債務仍有大量表外債務未公開，料其淨負債率最少177%

內房債務問題引起外界關注。摩根大通報告指，中國恒大（3333）並未真正去槓桿，只是將部份有息債務轉移至表外債務，估計截至今年上半年，恒大的淨負債率至少為177%，而非報告的100%。

摩根大通的中國、香港房地產分析師表示，表外負債的策略可能是中國房地產業者主要用來達到中國政府去年推出的「三條紅線」融資政策，而目前恒大表外債務的情況最為嚴重。

分析師又表示，恒大已經將部分應付利息債務轉移到表外債務，而不是真正的去槓桿化，商業票據、理財產品和永續債券等都不被正式計入債務。由於一些資產負債表外債務的數據尚未公開，實際負債率有可能更高。

摩通指出，其他房企也有同樣問題，包括富力（2777） ﹑融創中國（1918）及碧桂園（2007）。該行估計，碧桂園負債率為76%，而非50%，富力負債率為139%，並非123%，融創負債率為138%，而非87%。

中國恒大仍然停牌，停牌前報2.95元。

製圖／文字：Market Digest