【美股解密】美股是否過熱?

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美股標普500指數Shiller P/E

市盈率(P/E)是最簡單常用的估值指標,其計算公式為:股價/每股收益(EPS)。

通常來說,市盈率估值方法適用於盈利比較穩定的市場、行業、公司。但大部分市場、行業、公司的盈利表現都不是很穩定,有時波動會比較大,表現出一定的周期性,因而在應用市盈率對市場、行業、公司進行估值時通常要對盈利做出一定的調整。

如是者,Shiller PE Ratio是Robert Shiller(2013年諾貝爾經濟學獎獲得者)針對美股的標普500指數製作,由前10年通漲調整後的平均收益得出,是一種周期性調整市盈率(Cyclically adjusted price-to-earnings ratio,簡稱CAPE、Shiller P/E或P/E 10 ratio)。相對於傳統市盈率估值方法,Shiller P/E可以克服通膨或利潤出現泡沫時誤導投資人的問題。

很多人或者會問,美股是否過熱?可能從這個數字會給你一些提示。

1929年:美國經歷著名的大蕭條,當時Shiller P/E是30倍。

1987年:另一個著名股災是黑色星期一。這個事件是指1987年10月19日星期一的股災。事故首先發生在香港,其後影響到歐洲及美國股市。 道指下跌508點(22.61%)至1738點。當日全球股市在道指帶頭暴跌下全面下瀉,引發金融市場恐慌,及隨之而來1980年代末的經濟衰退。而當時標普500指數的Shiller P/E是17倍。

1999年:全球互聯網泡沫(又稱科網泡沫或dot-com泡沫),當時科技及新興的互聯網相關企業股價高速上升,但最後泡沫爆破,有關股票急跌。而1999年Shiller P/E是高達43倍。

2021年3月:疫情帶動市場憧憬互聯網相關企業的生意會大增,再加上聯儲局推出無限量化寬鬆(簡稱無限QE),令市場有大量資金進入股市,帶動有關企業的股票急升,美股則有Tesla為最受關注股票之一。2021年3月的Shiller P/E高達35倍。翻查資料,股市最近20年的Shiller P/E平均數字是25.6倍,亦即是現在較平均數字高36%。

總結:現階段股市的市盈率比1929年更高,但仍低過1999年。不過,比最近20年的Shiller P/E平均數字高36%!

製圖/文字:Market Digest

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