【巴郡持倉】價值投資法是什麼？股神巴菲特為何大手買入石油股？

【巴郡持倉】股神巴菲特（Warren Buffett）長期追捧價值投資法，「在別人恐懼時貪婪」，在當前美股市場動盪下跌，及通脹飆升之際，巴菲特持股變化便見其「貪婪」，首季大幅增持了石油股，並重新押注了西方石油。西方石油年初至今已上漲超過1倍，大幅跑贏標指同期下跌超過14%，但巴菲特卻未停止買入，他看好石油股的邏輯究竟是甚麼？ 

巴郡持倉丨巴菲特持股增持石油股

巴菲特的巴郡（美：BRK）最近公布首季持倉，當中特別看好石油股，除了以132億美元重新買入了西方石油，成為第6大持倉之外，更用203億美元增持了雪佛龍（美：CVX），成為第4大持倉，反映巴菲特買入石油股的金額，比其他股票的更高。

巴菲特一直奉行價值投資法，當中主要有三個理念。第一，巴菲特認為股票不僅是可買賣的證券，而是對公司的所有權。第二，投資的本質是對未來進行預測，預測的結果不能百分百準確，便要留下很大的安全邊際空間。第三，每個人的認知都有邊界，都有自己的能力範圍。 

巴郡持倉丨巴菲特重新買入的原因

地緣政治和經濟活動等等都會影響油價的走勢，鮮有專家能準確預測油價。然而，巴菲特一直偏好投資於能源股，顯然的，巴菲特認為能源股有「安全邊際」，板塊是他的「能力圈」。

事實上，西方石油亦不是巴菲特首次押注的股票。在2020年中，面對新冠疫情衝擊，及俄羅斯與沙特因產油量有分歧，油價暴跌時，巴菲特自認倒霉，果斷清倉了西方石油，如今重新買入，巴菲特在股東會上也有解釋。 

巴郡持倉丨巴菲特重倉原因 石油儲備「不夠多」

在巴郡股東大會上，巴菲特回應為何重倉持有石油股時回應：「目前美國政府有10億的存儲量，儘管現在大家可能會覺得，這個國家有這麼多石油儲備是好事，但仔細想想其實依然不夠多，3至5年後這些儲量可能就沒了，你也不知道3至5年後會怎樣。」

本港上市的能源股也有過巴菲特的蹤影。在2004年，巴菲特曾經以1.6港元買入過中國石油，並在2007年的12港元高位賣出。他在2005年自述買入中國石油的3大因素是：1）估值和價格；2）盈利增長；3）現金收益率，值得我們借鑒。 

巴郡持倉丨巴菲特持股石油股原因

這次買入西方石油，巴菲特並未解釋太多，但隨著俄烏衝突的爆發，國際油價飆升至多年高位，巴菲特持股的石油公司很可能將產生超額的利潤，西方石油管理層便曾表示，油價每上漲1美元，將為公司每年產生2.25億美元的收益。

以史為鑑，在通脹和加息期間，能源公司表現一般也較突出。70年代美國通脹的上行，美股能源公司收益表現超過了10倍。1981年，美股市值頭20大公司，能源板塊居然佔了一半。總而言知，在加息和通脹背景下，以能源股對沖組合波動，從配置及勝算上都值得考慮。