【股神心法】巴菲特年度致股東公開信：查理和我不是選股，我們是選擇商業模式的人

巴菲特指出，股票「有效市場」只存在於教科書中，要關注公司長期利潤，重視股票分紅，但不必過分在意一筆投資的失敗。他認為，巴郡成功的主因是搭上了「美國順風」，而非其他。

2月25日，巴菲特在巴郡官網公布每年一度的致股東公開信，稱「我和我的長期搭檔查理．芒格，我們的工作就是管理大量股東的儲蓄。」

「需要注意，我們持有股票是基於我們對企業長期經營業績的預期，而不是將其視為熟練買賣的工具。這一點很關鍵：查理和我不是選股，我們是選擇商業模式的人（Charlie and I are not stock-pickers; we are business-pickers.）。我們的投資目前只包括少數真正具有非凡經濟效益的企業。」

事實上，芒格早前出席《每日郵報》（Daily Journal）股東大會時亦有類似表述「為偉大的企業買單，偉大的才是好的。」

巴菲特在股東信中舉了兩個例子：

1994年8月——是的，1994年——巴郡完成了為期7年的收購，購買了我們現在擁有的4億股可口可樂（美：KO）股票，總成本為13億美元——這對巴郡來說是一筆非常大的數目。

1994年我們從可口可樂公司收到的現金股息為7500萬美元，到2022年，股息增加到7.04億美元。這樣的增長每年都在發生，就像生日一樣確定。我和查理所要做的就是兌現可口可樂的季度股息支票。我們預計這筆金額很可能會增加。

美國運通（美：AXP）的情況大致相同。巴郡對美國運通的收購基本在1995年完成，巧合的是，也花費了13億美元。從這項投資中獲得的年度股息已從4100萬美元增長到3.02億美元。這筆金額似乎也很有可能增加。

這些股息收益雖然令人高興，但相比於股價的上漲並不算什麼。今年（2022年）底，我們對可口可樂的投資價值為250億美元，而美國運通的投資價值為220億美元。現在這兩隻股票約佔巴郡淨資產的5%，與很久以前的權重相當。

假設我在上世紀90年代犯了一個類似規模的投資錯誤，這筆投資在2022年仍然價值13億美元（比如30年期高等級債券）。這筆令人失望的投資現在只佔巴郡淨資產的微不足道的0.3%，但仍將為我們帶來大約8000萬美元的年收入。

這裏給投資者的教訓：野草會在鮮花盛開的時候枯萎，這同樣意義重大（The weeds wither away in significance as the flowers bloom.）。隨着時間的推移，只需少數勝利就能創造奇跡。而且，早點開始也有幫助，還能幫助你活到90多歲。