【港股投資】單品牌策略出問題？李寧第三季同店銷售倒跌

李寧（2331）公布，第三季度李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）在整個平台的零售流水按年錄得中單位數增長，但同店銷售按年錄得中單位數下降。李寧股價低開13.9%，開報26元破底，開市後跌幅擴大至21%。

零售流水方面，期內李寧線下渠道（包括零售及批發）錄得高單位數增長，其中零售（直接經營）渠道錄得20%至30%低段增長及批發（特許經銷商）渠道錄得低單位數增長；然而，電子商務虛擬店鋪業務錄得低單位數下降。

至於同店銷售，李寧指出，零售渠道錄得中單位數增長及批發渠道錄得10%至20%低段下降，電子商務虛擬店鋪業務按年下降低單位數。

截至9月底止，在中國，不包括李寧YOUNG，李寧銷售點數量共計6,294個，按季凈增加127個。而李寧YOUNG銷售點數量共計1,370個，按季凈增加89個。

花旗預期，內地體育用品市場於2024至2025年增長1成，較早前估計的低雙位數略低，主要由於宏觀經濟環境改變，而且國際體育用品品牌的市佔率回升，因此更看好采取多品牌策略的安踏（2020）及滔搏（6110），預期以單品牌為主的李寧，明年收入增長會較安踏及滔搏為慢，因此調低李寧目標價28%至45.1元，並降低2023至2025年純利預測3%至12%。

花旗更新體育用品行業排名，由原先最看好滔搏，其次為李寧，最看淡安踏，更新為最看好滔搏，安踏及李寧同時排名第二。

花旗表示，內地疫後出現消費兩極化情況，高端零售及大眾市場仍然出現高增長，而內地消費者對於生活品味需求不斷上升，對不同運動場景需求分化更嚴重。新消費場景及全渠道銷售的快速增長，令該行更相信采取多品牌策略的股份，在經營上更具靈活性，以適應快速變化的內地市場。