【原油期貨】股神睇實石油市場，係時候學識投資期油捕捉市場機會！

「股神」巴菲特頻頻增持美股西方石油，一直受到市場注目。有人說股神計劃全面收購西方石油，亦有人說股神看好未來油價。無論如何，股神關注石油行業，都為全球投資者帶來啟示。數據顯示，在2012年至2022年間，WTI原油期貨 （CL）市場在亞太區的交易量大增逾2倍，反映石油市場愈趨重要。如果你沒有留意開原油期貨市場，現在是時候要認識這投資趨勢！

目前原油期貨市場上，主要交易的原油是產自歐洲北海油田的布蘭特原油（Brent Crude Oil）以及美國的西德州原油（WTI Crude Oil），在相關原油開採國制定原油價格時，很大程度會參考其期貨價格。截至2021年，美國的西德州原油佔全球產量比例高達20％，因此由美國芝商所 （CME）提供的原油期貨產品，自然成為全球期油交易的主要標的。

相比投資石油股，直接交易期油可以免卻需要考慮油企的經營因素，因為影響石油企業股價因素眾多，油價僅為關鍵之一。油公司可從事勘探、煉油、輸送、化工、產品銷售等業務範疇，若果油企從事下游業務，對油價變化則欠缺敏感度。

除了石油股，市面上還有追蹤油價的交易所買賣基金（ETF），然而投資期油ETF需要面對基金的追蹤誤差、流通性等風險。在期貨合約即將到期時，會有所謂的「轉倉」操作，即是以快將到期的合約換取較後到期的合約。在期油價格呈上升趨勢，出售現有合約或不足以購買相同數量的較遲到期期貨，可能導致ETF資產價值折損。

不過，投資原油期貨需要考慮更多宏觀經濟因素，尤其市場供需情況，而石油輸出國組織及盟友（OPEC+）對全球原油市場的供應具有極大影響力。OPEC+成立的主要目標是「穩定全球油價及平衡原油庫存」；為達成目標，組織會定期召開會議，協調各產油國的石油產量。無論產油國調整產量與否，相關消息都會對市場造成波動，進而影響油價表現。如果想掌握油組的最新動向，可以善用CME 免費分析工具OPECWatch Tool，預測會議的結果，提前做好部署。

近幾年，相信投資者亦見識到地緣政治對油價的影響，例如2022年俄烏戰爭，WTI原油價格從40元左右狂升好幾倍，高見約130元。此外，通脹、滙率變動也是影響油價的重要因素。

以上可見，影響石油市場的因素眾多，如果投資者希望真正投資石油市場，最好的投資產品還是原油期貨。而且，期油市場近乎24小時開放，能夠全天候交易以應對市場變化！

更多原油期貨資訊，可瀏覽CME網站

由CME提供的原油期貨合約主要有三種，分別是WTI原油期貨（CL）、E-迷你輕質低硫原油(QM)、微型WTI原油期貨（MCL）。今年剛好是WTI原油期貨上市40週年，在1983年推出時的新興期貨產品，到了現在已經是全球期油交易的主要標的，當中的發展過程也值得了解一下。當年，原油市場大混戰，兩伊戰爭，OPEC又未能主持大局（當時俄羅斯還未加入），就在這種風雨飄搖的背景下，現已成為CME旗下交易所的NYMEX，希望建立一個價格透明的原油衍生品交易市場，讓全球交易者可以管理風險，於是就推出了WTI原油期貨，以美國俄克拉何馬州的庫欣（Cushing）作為交割點，直到現在。

這40年來，WTI原油期貨可說是見證原油市場大大小小風浪，包括兩次波斯灣戰爭和最近的俄烏戰爭，也為無數交易者提供管理油價波動風險的有效工具。一份期貨合約之所以受市場歡迎，最關鍵的原因有三個，就是流動性、流動性和流動性。翻看資料，WTI原油期貨推出第一個月的交易量只有3000份合約 ，一年後交易量升到每月10萬份合約，1980年代尾更升至每月200萬份合約，現在平均每日交易過百萬份合約，可見這個產品在瞬息萬變的原油市場屹立40年並非無道理。

操作上，買賣期油與任何投資工具一樣，目的也是賺取「價差」。以WTI原油期貨為例，此期貨是以1,000桶原油為單位的實物交割合約。合約以每桶原油的美元價格計價，並以點數報價，點數也通常被稱為「最小變動價位」，代表著產品價格的變動。而買價與賣價間的最小允許差值是.01(報價代表著每桶原油價格)，也就是代表每桶$.01美元。如上所述，每份合約代表1,000桶原油，因此.01的價格波動等於$10美元(1,000 x .01 = $10美元)。

但值得注意，由於期貨存在不同的交割月份，意味著投資者可以透過「跨期套利」，利用同一商品在不同交割月份之間價差出現異常變化時，進行對沖而獲利。「跨期套利」可以分為牛市套利（Bullspread）和熊市套利（Bearspread）。

以買賣WTI原油期貨為例，牛市套利是指買入近期交割月份的WTI原油期貨，同時賣出遠期交割月份的WTI原油期貨，希望近期合約價格上升幅度大於遠期合約價格的上升幅度。透個這個策略，投資者可以就兩份合約的價差鎖定利潤！

相反，熊市套利是指賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，並期望遠期合約價格下跌幅度小於近期合約的價格下跌幅度。

事實上，套利交易只是其中一種投資策略，透過應用不同策略部署，將有助投資者多元化投資組合。原油期貨作為全球性大宗商品，價格具波動性，因此風險管理是交易的重要組成部分，投資者在投資前應設定一套交易策略，降低投資風險。

想了解更多期貨知識，可瀏覽CME期貨教程： https://www.cmegroup.com/cn-t/education/browse-all.html