略談三個高息股的陷阱,選股不能只看息率有幾多厘

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很多人喜歡買高息股。所謂高息股,是指股息率高(high dividend yield)的股票,一般來說5-6厘就已經是高息股了。不過你有沒有想過,單是看股息率高,會犯下很多投資陷阱呢?

高息股的陷阱,至少有三個:

陷阱一:公司業務有問題,賺息蝕價

股息率的公式是:「股息率 = 每股派息/股價」。股息率的高低,其實是相對於股價。以匯控(0005)為例,現在匯控的股息率是5.9%。按上述公式,去年全年每股派息4元,現在股價是67.6元,兩者相除,就是5.9%了。這裡要留意的是,股價和股息率有反比關係。

所以,當一隻股票的股價不斷跌時,它的股息率會相應上升。例如去年底,內銀股價集體下跌,中國銀行(3988)的股價都大跌,6厘息的股息率相應之下就顯得很吸引了。年初至今股價回升,股息率便降至5.5%了。

年初買入內銀當然很好了,股價升,不管股息率是多少還是有賺了。不過有些情況,就是股價不斷跌,顯得股息率很高,買入後,股價還是不斷跌...例子是德永佳集團(321),驟眼看,股息率是10%,很高。但看看它過去五年的股價走勢,是一直跌。每年都有派息,但每年股價都跌。這時候就會賺息蝕價,得不償失。

所以,單看股息率是不夠的,要看業務,因為業務是否增長/穩定,是影響股價的關鍵因素。

以玖龍紙業(2689)為例,現在股息率7.5%,好像很吸引,而且又是大市值的股票,看來很穩陣。不過,如果有緊貼關於玖紙業務的消息,會知道早於今年初,投資者就不太看好紙業股的表現,因為不看好紙價,主要是因為新增產能的問題。在三月中,玖紙更向部分客戶提供折扣優惠,差不多所有產品每噸平均售價下調100-150元人民幣。所以,比起股息率高低,更重要的是看業務。

陷阱二:公司派息比率過高,難以持續

有些公司為了穩定股價,會想辦法增加派息,提高股息率。一眾公用股之所以具吸引力,其中一個原因是它們都是業務穩定,派息慷慨,股息率較高。而大家應該仍記得中移動最近大跌,是因為它的派息政策令市場失望。但是,對於一些非公用股來說,派息過於慷慨就可能會有問題。

大家應該知道股息率(Dividend Yield)和派息比率的分別(Payout Ratio)。派息比率是指公司一年的賺的錢中,有多少是用來派息。它的公式是:「派息比率 = 每股派息/每股盈利」。

對於一些非公用股來說,有著過高的派息比率,會令人擔心盈利和派息能否持續。因為市場上有其他公司與之競爭,大家都在將公司賺到的錢投資在業務發展,以增強自己的競爭力。但為什麼有些公司可以將全部盈利拿來派息呢?當這些公司派息過多時,就會令人擔心有沒有足夠投入去發展業務,以及派息是否只是由食老本,並沒有持續能力。

舉例而言,漢港控股(1663)的股息率有4.4%,表面看算不錯,但它過去一年的派息比率達到了400%,就是所派的息,是該年所賺到的錢的4倍。它的業務是做房地產開發,會令人很懷疑它的派息比率是否過高,是否有足夠資金發展業務。


陷阱三:股息高只是因為一次性收入

還有一點需要注意的是,報價機上顯示的股息率,很多時會將特別息(一次性的派息)包括在內。派特別息的原因可以有很多,比如是出售土地、廠房、物業的一次性收益。

以電能(0006)為例,它在16年和17年便連續兩年派了特別息。電能之所以能在這兩年大派特別息,是因為它在2014年它分拆了港燈(2638)上市套現,得到一大筆非經常性的盈利,高峰期手頭現金近700億。

所以,它的股息率去年可以達到30%之高。當然到了今年,沒有再派特別息,股息率就重回5.1%了。

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