【投資專欄】點解可口可樂可以歷久不衰?獨家配方係原因,但有個更強大「護城河」(弩飛投資)

投資專欄
可口可樂有個更強大「護城河」

頭先飲可樂嘅時候,突然諗返起點解全世界只有兩個品牌獨大,分別係可口可樂同埋百事,而係冇比第三個比較出名嘅可樂品牌。有人會話因為可樂條配方係秘密,所以冇人複製到,呢個係佢嘅「護城河」。Well, yes and no啦,我覺得獨特嘅配方只係一開始構成品牌獨大嘅原因,但唔係現時守住護城河嘅主要因素:

一嚟其實有唔少公司抄佢嘅味道都抄到七七八八,二嚟即使係可口可樂本身,喺唔同地方嘅味道都有唔同(當年弩飛係analyst嘅時候,分別問過內地嘅可口可樂同埋金莎製造商點解香港同大陸唔同味,佢哋話雖然配方一樣但係原材料唔同,已經有分別),所以味道嘅獨特性已經唔係最大原因。

其實當中最大嘅護城河係成本優勢,過往有好多新冒起嘅可樂品牌(例如非常可樂)嘗試挑戰可口可樂同百事嘅地位。但最後會發現自己嘅成本價一直高於可口可樂同百事嘅零售價,所以係品牌唔夠強、但係價格更貴嘅情況下,其實好難搶到市佔率。

呢個令我諗翻起美團(3690)嘅情況,一開始Groupon興起嘅時候,毛利率去到40%,吸引咗好多公司去抄佢嘅生意模式,但係高毛利率所帶來嘅競爭,最後會影響返個毛利率。美團反而一開波就壓低毛利率,由一開始就不停增加efficiency,以量取勝。到咗而家,已經形成一個難以複製嘅生態圈。想挑戰美團嘅對手,同挑戰可口可樂一樣,efficiency同成本唔夠龍頭爭,而當中嘅「護城河」隨着時間越來越強。

In a nutshell,普遍對「護城河」嘅概念係一間公司有獨有嘅技術,令到佢嘅優勢難以被複製,因此可以享受高毛利(例如茅台),但係其實可樂同美團所擁有嘅護城河,唔一定係伴隨着高毛利率。

弩飛投資(前稱:路飛投資)簡介:專業投資者,前銀行分析員(香港/上海)中港長短倉策略 (0-140%倉位) ,主要希望透過記錄投資的思考過程,跟其他專業投資者交流。

*文章獲弩飛投資授權刊登,文章標題受《Market Digest》更改,原標題:「護城河」一定有高毛利率?

你可能感興趣

Facebook.png
IG.png